对资产的价格进行估值，一直都是金融学上的难题，谁要是能够准确估值，那么肯定是重大的发现。当年，布莱克和斯科尔斯就是因为发明了期权的定价公式，从而获得了诺贝尔经济学奖。

　　但是，房地产的估值一直是个难题，似乎没有几个经济学家能够预测出房价的走势。从2015年下半年开始，深圳房价率先发飙，半年就上涨了50%，从而带动全国房价一轮暴涨，到了2018年，绝大部分城市的房价都翻了一番。

　　很多人用房价租金比来衡量房价，认为泡沫很大。的确，租金是能够带来的现金流，似乎符合金融学的定律，但是没用，几十年来，房价租金比却越来越高。有人用房价收入比来衡量，认为收入限制了需求，但是也没有，房价收入比也越来越高。

　　笔者认为，房价最合理的估值就是从当前价格下跌50%，回到2015年左右房价刚刚启动的时候。为什么这么说呢？因为那个时候，房价已经从高位开始下跌了，而且横盘了3年之久，说明那个时候放房价略微高估。而此后三年，收入和GDP增长大概率只有20%，正好消化了高估的那一部分。

　　所以，房价下跌50%是比较合理的。另外，从日本和美国的房地产市场经验来看，如果一个地方的房地产市场破灭了，价格也大概就是从高点回撤50%左右，日本当然有点惨，最高回撤了70%。

　　综合以上信息，我们可以得出房价的合理估值，就是回到2015年。问题来了，如果房价跌回了2015年，你们还会买房吗？

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