明天，就是创业板开市满十周年的日子。对于创业板上市公司来说，创新意味着企业需要苦练内功，踏踏实实地实现内涵式发展；而并购则意味着企业插上资本的翅膀，是企业实现外延式扩张的倍增器。

　　资本市场上，并购重组是永恒的话题，永远不缺故事和想象力，不缺未来。在创业板之前，“重组”是热门词，很多企业通过更换大股东，完成业务重组、股东重组，获得新生，股价也在重组这样的朦胧题材中不断上涨。创业板开市之后，似乎“并购”热度后来居上，因为创业板规模小，业务处于扩张期，通过收购同类型公司，可以迅速做大。10年下来，尽管创业板出现了一批成功的并购案例，但是也有很多失败的并购。

　　创业板的并购案例，我大致分为这样几类：第一类是互相赋能式并购。所谓赋能就是互相有需要，互相有提升，比如阿里的并购主要是补充自身流量。腾讯的并购主要是导流量，培养独角兽。因为腾讯的社交属性是强粘性，几乎时刻在线，因此不缺流量，可以把流量赋能给被投资企业。而阿里的电商属性是弱粘性，买东西时候才在线，因此需要买流量。创业板当中的互相赋能式并购，是典型的技术融合式并购，互相赋能，比如东方财富收购券商，比如亿纬锂能收购麦克斯韦，效果都是很好的。

　　第二类是品牌性并购，包括朋友圈并购。之所以把这两者放在一起，是因为它们具备同样的特点，就是并购双方要么自有品牌美誉度高，要么双方实际控制人私交好，这样在并购的时候“有事好商量”，同时恶意欺骗的概率小的多，未来对簿公堂的概率小。品牌性并购比较典型的是美的并购库卡，而创业板上，首创朋友圈并购的是华谊兄弟，买英雄互娱，买演员们的公司，即使业绩对赌没有实现，也没有发生纠纷。创业板当中最多的并购是财务性并购，上市公司需要快速抢占市场，扩大规模，自己独立组建业务需要时间，最便捷的办法就是并购有利润的同行公司，快速复制。但是这十年，在并购上出问题的最多也是这类并购，因为除了一纸合同，谁也约束不了谁，利益大而情谊小。一旦有问题，各自逐利，特别不好协商。并购也好，重组也好，初心一定是想把公司做好，但是是通过并购做强做大，还是两败俱伤？结果却可能会有天壤之别。

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